11月下旬以來，人民幣一路“高歌猛進”，在岸與離岸人民幣匯率雙雙突破7.07關口，創下逾一年新高。
本輪人民幣因何走強？是階段性反彈，還是人民幣長期升值趨勢的起點？后續的走勢如何，能否繼續向上重回“6”時代？對普通投資者而言，匯率變局之中，又隱藏著哪些不容忽視的配置機遇？
2025人民幣兌美元匯率回顧：人民幣何以持續升值并強勢收官
要看清未來的方向，必先理解當下的位置。本輪人民幣的升值是2025年一系列宏觀敘事的結果。
一、2025年人民幣行情盤點
2025年人民幣匯率的走勢，呈現出清晰的階段性特征：
2-4月 | 被動升值期：在“對等關稅”與美元走弱的共同作用下，人民幣呈現“被動式升值”。
5-6月 | 蓄勢整理期：伴隨中美談判進展與關稅延期，人民幣轉入“蓄勢階段”。
7-8月 | 內生驅動期：國內“反內卷”政策落地推動企業價值重估，人民幣走出具備內生動力的“獨立升值行情”。
9-10月 | 內外共振期：美聯儲開啟降息周期，疊加A股回暖與外資回流，人民幣升值節奏加快，“勢如破竹”。
11月以來 | 突破加速期：中美利差持續收窄、出口韌性超預期、企業結匯需求集中釋放，三者形成正向循環，推動匯率進入“突破式走強”階段。
二、從“被動反應”到“主動定價”，人民幣“背后推手”是誰？
人民幣的強勢是國內“政策托底+經濟韌性”與外部“美元走弱+環境寬松”共同作用的結果。
從外部因素來看：
“弱美元”周期開啟：年初至今，美元指數經歷了半個世紀以來最陡峭的下跌，接連失守100大關。疊加美國經濟數據疲軟與市場情緒轉向的雙重壓力，“弱美元”浪潮正推動包括人民幣在內的眾多新興市場貨幣“水漲船高”，形成“被動升值”的格局。
美聯儲降息或“板上釘釘”：隨著數位美聯儲官員發表鴿派觀點，當前市場對12月降息25個基點的概率預期已超過85%。這一流動性寬松窗口的打開，意味著美元估值的“錨”正在松動，人民幣或迎來“蓄勢已久”的進一步升值。
現階段人民幣匯率上漲的根本驅動力則來自于內因：
中國經濟基本面持續向好：自去年四季度以來，宏觀數據持續釋放積極信號：三季度GDP同比增長5.3%超出預期，10月制造業PMI重回50.2的擴張區間。多家國際投行紛紛上調對中國資產的評級。全球長期配置資金對中國市場的信心以及經濟回升向好的態勢，都為人民幣匯率在當前波動環境中提供了最穩定的“壓艙石”。
結匯意愿的回暖： 隨著出口改善與資本市場走強，9月銀行結售匯順差達510億美元，創2020年以來單月新高，體現實體需求對匯率的有力支撐。
中國資產的價值重估時代開啟： 本輪人民幣升值的幅度遠超美元貶值幅度，其背后是資產價格與匯率的正向聯動。自9月以來，牛市在波動中穩步前行，上證指數突破近10年新高，市場風險偏好顯著回暖。同時，在AI等科技產業的敘事驅動下，港股作為“價值洼地”持續吸引外資大量涌入。債市方面，10月北向資金凈流入超300億元，外資持有中國國債規模創歷史新高。股市疊加債市形成的跨境資金“雙重流入”格局，構筑起人民幣升值的堅實防線。
2026年人民幣匯率展望：短期穩字當頭，長期趨勢可期
展望2026年，中美匯率又將走向何方？
短期來看，受到季節性結匯與政策護航的作用，人民幣匯率短期“穩中偏強”。從市場端看，第四季度是結匯高峰期，企業為回籠資金、鎖定利潤，往往會將外匯收入兌換為人民幣；從政策端看，央行在第三季度貨幣政策報告中明確“防范匯率超調風險”，這好比為市場安裝了“減震器”，有效抑制匯率的大幅波動。
中長期來看，2026年人民幣匯率溫和升值有望成主基調。一方面，外部壓力緩解：美聯儲降息周期延續，美國自身政策反噬效應逐步顯現，將壓制美元美元指數上行空間；另一方面，內部韌性支撐：中國經濟持續修復，內生增長動能仍在積累。
高盛等機構指出，人民幣匯率仍被顯著低估，未來12個月有望看向6.85附近。
然而，趨勢之中仍需警惕潛流：若全球經濟衰退超預期，外需收縮可能影響出口韌性；同時，中美在科技、地緣等領域的摩擦仍可能階段性擾動市場情緒。
人民幣升值周期中，資產如何布局
一、美元資產如何“攻守兼備”？
我們應明確“著眼長期，低位布局”的投資戰略。配置美元資產應該以長期資產配置的視角把握市場機遇。當前美元相對走弱，實則為投資者提供了較低“入場成本”的窗口——不僅能分享美國科技板塊中優質企業的成長回報，亦有望在未來匯率回升獲得匯兌收益，形成“股匯雙贏”的有利格局。
二、港股“蓄勢待發”
人民幣升值不僅推動中國資產進一步重估，更將提振全球流動性，加速全球經濟“再平衡”，其中離岸人民幣資產將展現更大彈性。歷史上人民幣升值周期中，港股往往展現較高估值彈性。
作為離岸市場，港股既能受益于內地政策與經濟回暖，也可承接全球流動性寬松紅利。此外，港股匯聚了眾多A股市場稀缺的新質生產力與科技創新型企業。隨著人民幣走強預期強化，全球資金持續增配，港股市場的配置吸引力進一步凸顯。
結語
展望未來，人民幣匯率能否破“7”，不僅取決于外部美元走勢，更根植于中國經濟的內在底色與政策定力。未來匯率或更傾向于“雙向波動、動態平衡”的新常態，而非單邊行情。對投資者而言，與其預測點位，不如通過多元配置、分散布局，在匯率起伏中構建具備韌性的全球投資組合，方能在市場波動中行穩致遠。
風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
好買香港提醒：本文版權為好買香港所有，未經許可任何機構和個人不得以任何形式轉載和發表。如有轉載需求，請在文章下方留言。
